雏鹰农牧(002477)继续受益量增价涨
事件
/p>
公司2010年年报显示,公司2010年营业收入为6.83亿元,较去年同期增长26.22%;利润总额为1.24亿元,较去年同期增长39.74%;归属于上市公司股东的净利润为1.23亿元,较去年同期大幅增长39.24%,基本每股收益为0.93元。利润分配预案:向全体股东每10股派发现金4.5元,同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。
投资要点/p>
量价齐升是2010年业绩增长的最主要原因。 公司2010年生猪业务收入5.73亿元,占主营业务收入的84%,较去年同期增长36.30%。其中商品仔猪销量为3.64万头,较去年同期增长44.60%,而销售均价为7367.58元/头,较去年的6366.01元/头同比增长了15.73%;而商品肉猪的销量为19.93万头,较去年同期增长了49.92%;而销售均价为1273.81元/头,较去年1254.51元/头同比增长了1.54%。
2011年7月前猪肉价格仍维持高位。2010年上半年猪肉价格的急速杀跌,使得部分养殖户在加大出栏力度的同时还对能繁母猪进行了淘汰。根据能繁母猪妊娠规律,一般需要12-15个月才能使得新的生猪的出栏。所以我们预计在2011年7月之前我国生猪供需都处于偏紧张状态,猪肉价格都将处于震荡上行过程中。
"瘦肉精"事件利好大型规模化养殖企业。双汇的"瘦肉精"事件曝光后,大家的眼光再次肉制品安全问题上。长期来看,目前我国猪肉养殖的规模化程度仍然较低,使得对养殖各个环节的安全把控难度较大,只有规模化养殖达到一定水平,才能保证肉制品的安全,所以猪肉养殖规模化长期是必然趋势。短期来看,双汇"瘦肉精"事件可能会使大型的猪肉制品加工厂增大和大型规模化养殖企业的合作从而来保证猪肉制品的安全状况,从而增加大型规模化养殖企业生猪出栏量。
募投项目将从2011年开始释放产能。 公司10年大订单数目就达到了近70万头,而公司仅出栏了不到20万头的商品猪,产品出现了供不应求的状况,受制了公司的发展。公司IPO的"年出栏60万头生猪产业化基地"募投项目2010年已进入了实施阶段,预计2011年底可基本完工投产,预计产能可达60%-80%,缓解公司目前产品供不应求状况。
盈利预测。我们预计公司2011年和2012年营业收入为12.58亿元、19.82亿元、净利润分别为2.02亿元和2.78亿元,对应的eps分别为1.51元和2.08元,继续维持"增持"评级。
